互联网行业永远不乏刺激和挑战，快周期的变化对所有互联网企业来说意味着，「逆水行舟，不进则退」。纵观20年全球市值变迁，前十排名中，微软历经波折，革新自我，才始终留在「市值英雄榜」上。就中国互联网行业来说，阿里、腾讯双雄好不容易挤进全球前十，不过，2019年，抖音、美团、拼多多等等互联网新贵的持续奋进，应该让它们感受到阵阵寒意。

数据显示，美团今年股价涨幅133%，相比之下，其他互联网巨头在股价上就显得黯然失色。资本市场对美团的认可，说明中国互联网正式进入「ATM」江湖——其特征是存量博弈下，大的互联网科技巨头们不断面对新兴互联网企业的冲击，守城VS崛起。

一方面是如阿里、腾讯这般体量依然在不断进行组织变革，不断创新，另一方面，迎合年轻人需求的各种平台层出不穷，抖音、B站、快手等等都成为流量收割机，那么，让我们来梳理下，互联网这个江湖到底发生了什么？

这里，我们选取阿里、腾讯、美团、京东、百度、拼多多、网易这几家市值靠前的具有代表性的互联网企业，一窥究竟。

一、涨幅排序：美团涨幅登顶，百度失色沉沦

正所谓「天下风云出我辈，一入江湖岁月催」，元老们还没反应过来，新贵们已经迎了上来。

从今年各大公司的涨幅来看，顺利实现盈利的美团点评涨幅最高，超过130%；而依靠上半年攻城略地的拼多多也是涨幅接近70%，随后便是宿敌京东，涨幅超过60%，阿里涨幅则是53%；接下来是网易的32%和腾讯的19%，最后就是光环失色的百度，跌幅超过20%。

从目前的市值来看，阿里凭借5632亿美元的市值笑傲江湖，4606亿美元的腾讯排名次席；当年三巨头之一的百度则流年不利，市值滑落至438亿美元，被刘强东502亿美元的京东所超越，而他上面的，则是隔壁校友黄兴的美团点评，城市里顾不上做饭的年轻人，还有日夜奔波的外卖小哥，把美团推上了771亿美元的市值；互联网电商新贵拼多多则依靠「农村包围城市」，三四线基层群众战略，市值已经赶上不知problem在哪的百度；下面丁老板的网易，一如既往地低调，今年卖了考拉之后，开始专心收缩战略，目前市值接近400亿美元。

注：净利润是Non-Gaap口径

二、大哥还是大哥：阿里和腾讯，江湖实力扛把子

江湖两大扛把子，阿里和腾讯，今年营收增速相较前两年都有所下滑，但正所谓「重剑无锋，大巧不工」，这两家的季度营收都在千亿左右的量级，二者的体量放在那里，就是对江湖其他选手的威胁。

净利润方面，腾讯除了Q3同比增速下降，前三季度整体保持增长；而阿里Q3更是由于收到蚂蚁金服33%的股权收益，当季gaap下净利润同比增长261%，non-gaap保持40%的增速。

强者恒强，在今年行业整体逆势情况下，阿里电商依然高歌猛进，腾讯游戏业务强势复苏，两大巨头的业绩表现，可以说是对得起各自的江湖地位，那么其他人表现如何？

三、电商江湖：阿里、京东被拼多多搅局

「拼得多，省的多」，从一亿人都在拼到两亿人再到五亿人都在拼，可以说，拼多多成功搅乱了电商江湖的一池春水，且今年以近70%的涨幅排在第二位，足见资本市场的看好，拼多多到底干了啥？阿里、京东如何应对？

1、百亿补贴拼多多，搅动整个电商市场

拼多多今年继续高举高打，拿出「百亿补贴」进军一二线城市用户，直逼阿里、京东连连接招，由于体量小，营收增速较快，Q3就达到123%。而京东则在刘强东回归之后，着力下沉三四线市场，随着物流服务业务出现好转，今年公司营收增速开始触底反弹，从Q1的21%到Q3，同比增速已经达到39%。面对新鲜血液的加入，阿里见招拆招，拼多多「百亿补贴」，我聚划算也同样来个「百亿补贴」，组织架构更是3年19次调整，集中发力推进全球化、内需、大数据和云计算三大战略。

2、拼多多活跃用户赶超京东，京东在刘强东回归之后恢复增长

活跃用户方面，在经历了前期爆发性的增长之后，拼多多的环比增速也开始回落，但依旧领先前面的两位老大哥，而且更令人称道的是，其活跃用户数量已经完全超越京东，Q3达到5.36亿，京东为3.34亿，距离阿里的6.93亿，基本还差「一个亿」这样的「小目标」。京东的数据在18年下半年就开始回落，不过今年领导回归，潜心修正公司业务之后，重新恢复增长。

3、攻势虽猛不等于就赚钱，电商呈现一个中心两个基本点格局

虽然上面营收的数据，京东已经超过阿里多时，但由于京东走的是自建物流体系，成本高昂，毛利率是其中最低的，因此赚的钱少；而拼多多更是处于补贴用户、自己亏损的境地，毛利率是高，但是公司对用户补贴的数据都以销售费用处理，所以徒有高毛利率，但净利率大部分为负，Q3更是亏损幅度扩大，导致财报发出之后，股价当晚直接下跌超过20%。

因此，目前电商领域，仍是一个阿里为中心，两个基本点「拼多多和京东」相互较劲儿。

四、闷声不吭的美团悄悄崛起

普通人平常光顾的另一个平台——美团点评，则是闷声不吭地走了起来。依靠精细化的管理，公司毛利率在今年持续提升，销售、管理、研发三费有效控制，平台Q2成功实现盈利，Q3更是净利润突破10亿。

盈利的实现让投资者重新聚焦美团生活服务赛道的价值，美团市值一路向上，看起来离天花板还有很远。

五、游戏市场：腾讯、网易依然是老大哥，新技术有望打开新的天花板

整体来说，今年游戏市场相比去年有所复苏，但增速的提升还需要更多刺激因素，具体体现在：

1、版号审批影响公司作品发行节奏

腾讯和网易作为中国游戏市场的两大龙头公司，由于从18年开始的游戏版号审批得到限制，两大公司的作品发行受到影响，尤其是网易。腾讯今年以吃鸡手游制霸市场，但作为以自研出名的网易，今年却没有优秀的IP问世，直到年底才有老IP《梦幻西游》收官，公司今年的营收增速有所放缓。

2、丁磊妙手卖考拉，回春公司净利润

丁老板素以「精明」著称，Q3网易把旗下电商业务「考拉」20亿美元卖给阿里，之后还又拿到阿里和云锋7亿美元的云音乐投资，当期净利润直线上升，还给股东包了一个大红包，包括常规的4.14美元季度分红和3.45美元的特殊股利，红包总共价值约为10亿美元。

3、版号审批有利于高质量作品公司，新技术有望打开新的增长点

19年游戏版号审批数量相较此前已经大幅下降，「供给侧改革」仍将持续，高品质游戏将受到青睐，在此期间，莉莉丝、趣加等新贵开始偶露峥嵘，在出海市场屡屡排名前列。虽然拥有自研和发行优势的两大巨头，仍然保持优势，但在云游戏、VR/AR以及主机游戏可能爆发的2020年，游戏市场的江湖将会有更多新的机会，更多的故事将被讲述。

六、百度的Problem

说到故事，今年的百度可能最具故事性，作为昔日的标杆企业，问题出在哪里呢？what‘s the problem?

营收上面增速已经多时不见抬头，净利润却是「一江春水向下走」，ALL in AI的百度，目前除了在无人驾驶方面有所建树，其他业务整体看来仍是不疼不痒，而且陆奇的出走更是让人们心里产生疑虑。

1、宏观环境拖累互联网广告业务

受到宏观环境的影响，今年互联网行业的广告业务基本都过得没有以前滋润，增速纷纷下滑：百度Q3增速回落成负值「-9.11%」，阿里从Q2的27%降为25.46%，腾讯是从16%降至13.02%。

2、头条系等新势力瓜分传统市场

明年的总体环境依旧严峻，而且从竞争的角度看，头条系、趣头条发起的信息流广告、短视频广告正在瓜分传统互联网广告预算。

各巨头独立APP总使用时长占比显示，BATT占据全网70%的时长，腾讯、阿里、百度系2019年9月时长占比同比下降，字节跳动系占比同比提升，另外，值得我们注意的是，腰部及更多中长尾企业对用户时间的争夺力正在逐渐增强，主要体现在生活服务、金融服务和移动购物等领域时长的增长。

面对新玩家的步步紧逼，腾讯也进行重大组织架构调整，人称「930变革」，将从原有的七大事业群，调整为六大事业群，新成立云与智慧产业事业群，通过社交、内容、技术的战略性梳理与融合，为用户提供更好连接和内容服务，同时更深层次地推动数字产业生态的共同繁荣。而百度更是拿出真金白银，推出数十亿元特殊股票激励，二次创业，对百度智能云业务进行架构调整。

小结

今年的互联网江湖并不平静，无论是新玩家还是老江湖，面对变幻莫测的市场环境，都使出浑身解数。

从涨幅排行榜看，美团新贵异军突起；电商集团军可圈可点，拼多多、京东、阿里是第二集团军；游戏市场显现疲态，网易、腾讯只能作为第三军团；最后，百度沉沦，能不能翻身是个大问题。

存量竞争下，守城VS崛起相互交织。

一代宗师「风清扬」虽然隐遁，但江湖依旧风起云涌，王老板志存高远，「欲将轻骑逐，大雪满弓刀」，互联网的江湖，值得我们参与，值得我们细读。

正是在这些企业的出招还招之间，我国的互联网产业才能领先于世界，正是这些富有进取心的公司，才让整个互联网的江湖充满活力。